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Zinssätze: Der niedrigere Konsum der Haushalte ist ein Zeichen dafür, dass die RBA den Leitzins im Jahr 2023 senken wird

Diese aggressive Straffung hat Australiens durchschnittlichen Hypothekenzinssatz mit variablem Diskont bereits um zwei Drittel angehoben, von 3,45 % im April kurz vor der ersten Zinserhöhung auf derzeit 5,70 %.

Es ist der höchste variable Hypothekenzins seit Januar 2013 und kommt zu einer Zeit, in der australische Hypothekeninhaber mehr verschuldet sind als je zuvor.

Laut RBA erreichte das Verhältnis der Hypothekenschulden zum verfügbaren Einkommen der Haushalte im März 2022 ein Allzeithoch von 144 %, verglichen mit 119 % im Januar 2013.

Die kumulierten Auswirkungen der aggressiven Zinserhöhungen der RBA werden daher für Hypothekeninhaber verheerend sein.

Wie die folgende Tabelle zeigt, werden die durchschnittlichen monatlichen Hypothekenrückzahlungen gegenüber dem Stand vor der Verschärfung im April um 30 % steigen.

Für einen Haushalt mit einer Hypothek von 500.000 $ bedeutet dies eine monatliche Erhöhung der Rückzahlungen von 671 $, während ein Haushalt mit einer Hypothek von 1.000.000 $ 1.341 $ mehr pro Monat zahlt.

Das Schlimmste steht auch noch bevor, denn in der geldpolitischen Erklärung der RBA von letzter Woche heißt es, dass „der Vorstand erwartet, die Zinssätze in den kommenden Monaten weiter anzuheben“.

Die Situation lässt sich nicht beschönigen: Die unmittelbaren Aussichten für australische Hypothekeninhaber sind düster. Wir glauben jedoch, dass der Schmerz nur von kurzer Dauer sein wird und 2023 sonnigere Tage erscheinen werden.

Zinserhöhungen wirken mit „Lag-Effekt“

In der geldpolitischen Erklärung der RBA von letzter Woche wurde die wichtige Beobachtung gemacht, dass „die vollen Auswirkungen steigender Zinssätze [are] noch nicht in Hypothekenzahlungen zu spüren“.

Gouverneur Phil Lowe fuhr in seiner Rede vor der Anika Foundation fort und bemerkte, dass „es Verzögerungen in der Funktionsweise der Geldpolitik gibt und die Zinssätze sehr schnell gestiegen sind“.

Das sind relevante Punkte. Letzte Woche veröffentlichte der australische Wirtschaftsleiter der CBA, Gareth Aird, Untersuchungen, die zeigen, dass es durchschnittlich zwei bis drei Monate dauert, bis eine Erhöhung des offiziellen Wechselkurses (OCR) von den Anlegern wahrgenommen wird.

Dies deutet laut Aird darauf hin, dass ein Großteil der raschen geldpolitischen Straffung der RBA von Australiern mit Hypotheken noch nicht zu spüren ist, was bedeutet, dass „der Vorstand der RBA bis zu einem gewissen Grad blind ist. Es war einfach zu früh für die Ausgabendaten, um die Auswirkungen der bereits angekündigten Zinserhöhungen zu erfassen.“

Unabhängig davon warnte Aird, dass die aggressive Straffung der RBA „wie fünf Schüsse Wodka in einer Stunde ist und sagt, dass alles in Ordnung ist. Aber Sie wissen, dass es bald eine große Wirkung haben wird.“

Der verzögerte Effekt von Zinserhöhungen wird durch die rund 40 % der Hypotheken, die während der Pandemie zu festen Zinsen aufgenommen wurden und in den nächsten achtzehn Monaten auslaufen, noch verstärkt. Der durchschnittliche Kreditzins für diese Kreditnehmer liegt bei etwa 2,25 % und damit deutlich unter den oben dargestellten variablen Diskontsätzen.

Daher führt die Neufestsetzung von Festzinshypotheken zu einer zusätzlichen natürlichen Straffung, selbst wenn keine zusätzlichen OCR-Anhebungen von der RBA vorgenommen werden.

Die Immobilienpreise in Australien befinden sich bereits im freien Fall

Die aggressive geldpolitische Straffung der RBA hat bereits die Immobilienpreise in Australien in Mitleidenschaft gezogen.

Wie in der folgenden Grafik dargestellt, die den täglichen Hauswertindex von CoreLogic darstellt, fielen die Hauswerte auf der Gesamtebene von fünf Städten um 4,9 % von ihrem Höchststand, was auf starke Rückgänge von 8,1 % und 5,0 % in Sydney und Melbourne zurückzuführen ist.

Die verzögerten Auswirkungen von Zinserhöhungen, ganz zu schweigen von weiteren Zinserhöhungen, werden die Preise stark nach unten treiben und möglicherweise zur größten Preiskorrektur aller Zeiten führen.

Laut Aufzeichnungen von CoreLogic aus dem Jahr 1980 sind die Hauswerte in der australischen Hauptstadt nie um mehr als 11 % gefallen. Dieser Rekord sollte sicherlich innerhalb der nächsten sechs Monate gebrochen werden.

Die Rezession dürfte zunehmen

Nie zuvor ist die RBA mit dem Vertrauen der Verbraucher in einen so schlechten Gesundheitszustand in einen Zinssenkungszyklus eingetreten.

Außerhalb der Pandemie ist das australische Verbrauchervertrauen fast auf dem niedrigsten Stand seit der Rezession Anfang der 1990er Jahre und damit weit unter dem Tiefstand während der globalen Finanzkrise im Jahr 2008.

Der Konsum der Haushalte ist der Motor der australischen Wirtschaft und trägt durchschnittlich 55 % zum Wachstum bei.

Wohin der Konsum der Haushalte geht, folgt daher im Allgemeinen die Wirtschaft, wie in der folgenden Grafik dargestellt.

Sobald die vollen Auswirkungen der RBA-Zinserhöhungen auf die Hypothekeninhaber durchsickern, werden in den Haushaltsbudgets zwangsläufig weit weniger Mittel für Ausgaben in der gesamten australischen Wirtschaft zur Verfügung stehen.

Darüber hinaus wird die negative Belastung des Haushaltsverbrauchs durch den Rekordrückgang der Immobilienpreise noch verstärkt, wodurch sich die Australier ärmer fühlen werden.

Das Ergebnis ist, dass die aggressiven Zinserhöhungen der RBA die australische Wirtschaft im Jahr 2023 in eine unnötige Rezession stürzen könnten, sobald ihre volle Wirkung einsetzt.

Erwarten Sie Zinssenkungen im Jahr 2023

In ihrer geldpolitischen Erklärung von letzter Woche stellte die RBA fest, dass die Inflation voraussichtlich „später in diesem Jahr ihren Höhepunkt erreichen und dann wieder in Richtung der 2-3%-Spanne zurückgehen wird“.

Dies bedeutet, dass die RBA bis Anfang 2023 voraussichtlich mit einer Situation konfrontiert sein wird, in der die Immobilienpreise den größten Rückgang seit Beginn der Aufzeichnungen verzeichnet haben, die Haushalte den Verbrauch reduzieren, die Wirtschaft stagniert und die Inflation zurückgeht.

Erwarten Sie also nach einer übermäßigen Straffung, dass die RBA im nächsten Jahr einen Rückzieher macht und die Zinsen senkt, um eine Rezession abzuwenden.

Leith van Onselen ist Chefökonom bei MB Fund und MB Super. Leith arbeitete zuvor bei Australian Treasury, Victorian Treasury und Goldman Sachs.

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