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Warum BGH und CapVest um die IVF-Firma streiten

Demnach dürften beide Bieter noch etwas mehr im Tank haben.

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Der Kampf um Virtus ist nicht das größte Spiel der Stadt, aber es ist eines der interessantesten, da jeder sein Arsenal einsetzte, um sich an die Spitze zu kämpfen.

Die Bieter CapVest und BGH gingen dreimal wegen taktischer Entscheidungen vor das Übernahmegremium, ASX stellte die Entscheidung in Frage, Virtus die Einstellung des Betriebs zu gestatten, und die steuerliche Behandlung von Zahlungen ist zu einem Problem geworden.

Die Aktionäre sind im Klee – das Beobachten der Bieterschlägerei führte zu einem Anstieg des Aktienkurses um 63 % auf 8,20 US-Dollar und ließ die Marktkapitalisierung des Unternehmens auf 700 Millionen US-Dollar steigen.

Während CapVest am Montag seine Nase in das Rennen um Virtus warf, nachdem es sein Angebot auf 8,10 Dollar in bar (gegenüber dem 8-Dollar-Angebot von BGH) erhöht hatte und mit einer heiklen Steuerbehandlung für diejenigen konfrontiert war, die sein Angebot annahmen, kann BGH immer noch einen Trostpreis beanspruchen, wenn er geht das Rennen. Er besitzt eine Beteiligung von knapp 20 % an Virtus, die er im Dezember für 7,10 $ erworben hat, bevor er sein Angebot abgegeben hat.

Taktisch hat der Kauf dieser Beteiligung BGH in eine starke Position gebracht – und die Chancen von CapVest auf ein erfolgreiches Angebot per Plan of Arrangement nahezu beseitigt. Ein Plan erfordert die Zustimmung von 75 % der Aktien, was schwierig zu erreichen sein wird, wenn ein Aktionär von fast 20 % wahrscheinlich zu einer Sperrbeteiligung wird.

Letzte Woche plante BGH, weitere Aktien vom Markt zu übernehmen, scheiterte jedoch daran, dass die Aktien von Virtus ausgesetzt wurden, weil man hoffte, dass CapVest seinen Übernahmevorschlag verbessern würde. BGH ist der Ansicht, dass die Handelsunterbrechung eine taktische Übung seitens Virtus war und ASX hätte nicht zulassen dürfen, dass sein Handelsunterbrechungsprozess auf diese Weise abgewickelt wird.

Unterdessen scheint der durch die 20 %-Beteiligung von BGH erzielte Vorteil durch eine offenbar starke Präferenz des Virtus-Vorstands für CapVest zunichte gemacht worden zu sein.

Der in Großbritannien ansässigen CapVest wurde Zugang zu einer Due-Diligence-Prüfung gewährt, während BGH diese Anfrage immer abgelehnt wurde. Tatsächlich ist das jüngste Angebot von CapVest – das der Vorstand den Aktionären empfiehlt – davon abhängig, dass Virtus KEINE Due-Diligence-Prüfung gegenüber BGH anbietet, es sei denn, es macht ein besseres Angebot.

Angesichts der Tatsache, dass dieses Bieterverfahren noch andauert, erscheint es seltsam, dass Virtus BGH nicht die Möglichkeit gegeben hat, auf die Bücher zuzugreifen, was ihnen ausreichend Komfort bieten könnte, um ihr Gebot erneut zu erhöhen.

Ob BGH im Rennen bleibt, wissen wir noch nicht. Die Aktionäre, darunter eine Gruppe von Ärzten, die 9 % der Aktien besitzen, hoffen sicherlich, dass dies der Fall ist.

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